Ray Dalio가 역사를 통해 미래를 보는 법, Ray Dalio's Investment Knowhow

레이 달리오 Ray Dalio 는 브릿지워트 어소시에이츠 Bridgewater Associates 의 창업자로서 공동회장과 공동투자오피서  C0-Chief Investment Office를 맡고 있습니다.   레이는 브릿지워트 어소시에이츠를 세계 최고의 헤지펀드 회사로 성장시켰고, 블룸버그 선정 전세계 최고 부자 랭킹 69위로 선정된 적도 있습니다.

그는 지난 500년간 강대국간의 흥망성쇠, 통화보유량, 시장을 연구했습니다.  그가 이러한 연구를 한 배경은 그의 생애기간중 단 한번도 일어나지 않았지만, 과거에는 많이 발생했던 시장의 움직임을 간과한 것이 너무나도 뼈아픈 실수였다고 생각했기 때문입니다.

"내 생애 단 한 번도 일어나지 않았지만

과거에는 많이 발생했던 시장의 움직임을 간과한 것은

나의 커리어중 저지른 가장 뼈아픈 실수였습니다"

Ray Dalio, Founder & Co-Chief Investment Officer, Bridgewater Associates

 

단기간에 투자 성과를 내야 하는 투자운용사가 장기적인 역사에 관심을 기울이는 이유는 과거의 경험을 통해 미래를 볼 수 있는 관점이 필요하기 때문입니다.  즉, 레이는 과거의 역사 데이터를 기반으로 현재의 액션들이 미래에 무슨 결과를 가져올 지에 대해 올바르게 이해할 수 있는 프레임을 원했습니다.  이를 통해, "if/then" 문장 형태로 투자의사결정의 규칙을 만들 수 있습니다.  "만약 X 가 일어나면, Y에 배팅한다" 같은 방식이죠.  그리고, 실제로 무슨 일이 일어났는 지를 매우 체계적인 방법으로 회사 동료들과 함께 파악합니다.  그 사건의 진행 결과가 예측했던 대로 나타난다면, 전형적인 방식으로 배팅을 계속합니다.  만약 예상 밖의 형태로 사건이 전개되면, 이유를 파악해서 전체 과정을 바로 잡습니다. 

그가 브리지워터 어소시에이츠에서 일하는 방식은 특정한 사건과 관련된 많은 중요한 사례들을 연구하고, 이를 통해서 하나의 전형적인 그림 - 레이는 이것을 아키타입 archetype 이라고 부릅니다 - 을 만듭니다.  아키타입은 이러한 사례들이 어떻게 전개되는 지에 대한 인과관계를 파악하는 데 도움이 됩니다.

 

레이는 지난 500년간 11개의 강대국들간의 상대적 권력의 힘을 살펴 보았습니다.  1990년대부터 최근까지 기간동안 영국의 힘이 쇠락하는 데 반해, 중국이 무섭게 치고 올라오는 모습을 볼 수 있습니다.  현재는 미국, 중국이 유일한 최강대국입니다. 우리가 익숙한 모습입니다.  그런데, 우리가 아는 세계 최강 미국은 1800년대에는 아니었습니다. 그 당시에는 영국이 최강이었습니다. 미국이 영국을 제치고 세계1위의 강대국을 가지게 된 것은 1900년대 이후의 일입니다.   1650년대에서 1700년대 사이에는 네덜란드가 세계 최강국이었습니다.  단지, 오늘을 살고 있는 우리가 경험하지 못했기 때문에 몰랐던 것 뿐입니다.  

이 그림을 단순화 하면 아래와 같습니다.

 

레이는 국가의 부와 권력을 유발하는 주요 원동력을 다음과 같은 여덟가지 지표로 분석합니다 : 1) 교육의 질  education, 2) 경쟁력 competitiveness, 3) 기술 technology, 4) 경제 아웃풋 economic output, 5) 세계무역 비중 share of world trade, 6) 군사력 military strength, 7) 금융센터 경쟁력 financial center strength, and 8) 예비통화 reserve currency.

 

제2차 세계대전이 끝나고, 미국, 영국, 러시아 등과 같은 승리 국가들이 세계 질서를 새롭게 정리하기 시작합니다. 새로운 화폐와 신용 시스템이 구축됩니다.  이때, 미국 주도의 자본주의/민주국가, 러시아 주도의 공산주의/독재통제국가로 나뉘어 지고, 각각 고유 통화시스템을 갖게 됩니다.  패전한 독일은 둘로 쪼개어져 서부독일은 미국, 영국, 프랑스가 지배하고, 동부독일은 러시아가 지배합니다.  또 다른 패전국 일본은 미국이 통제합니다.

 

미국주도의 새로운 통화체계는 미국 달러가 40개 이상의 다른 국가들의 통화와 연결되게 됩니다.  또한, 세계 금의 2/3를 보유한 미국은 달러를 금과 연결시켰고, 미국의 금은 경제적 군사적으로 강력한 힘을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다.  2차 세계 대전 이후 시기는 (1차 세계 대전 이후와 달리), 미국 지배하에 있는 패전국가들은 미국 마샬플랜을 통해 막대한 재정지원을 받아 부채를 탕감하게 됩니다.  패전국의 부채와 더불어 통화도 사라져서, 이를 가지고 있던 패전국의 부유층들이 모든 걸 잃게 됩니다.  미국은 이렇게 세계를 지배하게 됩니다.  

반면에 상대적으로 국가경쟁력이 낮아진 영국을 잠깐 살펴 보겠습니다.  19세기의 세계인구의 2.5퍼센트에 해당하는 인구를 갖고 있는 영국은 세계 수출의 40퍼센트 이상을 통제했고, 세계수입의 20퍼센트를 생산해 냈습니다.  세계1차 세계대전 이전의 영국은 전세계 육지의 20퍼센트, 전세계 인구의 25퍼센트를 지배했습니다.  런던은 금융중심지가 되었고, 파운드가 세계 준비통화로 부상하게 됩니다.  1960년대 국제무역의 절반 가량이 영국 파운드화로 표시되고 있었습니다.  그러나, 제1차, 제2차 세계대전 승리국인 영국은 전쟁 차입금으로 진 엄청난 부채로 인해, 식민지 시대의 종말을 예고하게 됩니다.  1949년 영국 파운드는 달러 대비 30퍼센트의 평가절하를 경험하게 되고, 사람들은 달러를 보유하고, 달러 기반으로 거래방식을 전환하기 시작합니다.  그리고, 금융의 중심지는 런던에서 뉴욕으로 급속히 이동하며 국가권력의 이동에 중대한 기여를 하게 됩니다.       

중국은 어떻게 미국의 턱밑까지 쫓아 와 세계 2위 강대국이 되었을까요?  1976년 마오쩌뚱의 죽음, 덩 샤오핑의 등장으로 자본주의 민간 대기업을 사유하고, 부채와 주식시장을 개발하고, 기술혁신을 주도하였으며, 교육의 질도 획기적으로 개선되기 시작했습니다.  공산주의 통제 권력하에서 말입니다.  이제는 인공지능, 데이터관리 등 첨단 기술에서 일부는 미국을 앞서기 까지 하고 있습니다. 

 

중국 인민비(人民币, RMB)가 본격적인 국제 준비통화로 부상하게 될 날이 머지 않아 보입니다.  과거는 미래의 렌즈이기 때문이죠.